弘利配资股权甩卖和股东增资并存牌照吸引力分化信托业加速业务转型

　　来源：经济参考报

　　在行业严监管和转型需求等多重因素推动下，我国信托行业牌照热度明显分化。一方面，包括雪松信托、新时代信托等信托公司股权被拍卖，甚至出现多次打折转让仍无人问津的尴尬局面；另一方面，部分信托公司股东则反向增资。今年以来，包括紫金信托、厦门信托、爱建信托等多家信托公司股东纷纷对其“增资”补血。

　　对此，业内专家表示，目前信托行业处于业务转型的关键时期，信托公司股权整体估值有所下滑，短期内这种趋势或难扭转。但长期来看，信托依然具有跨市场运营的独特优势，未来行业将注重精细化资管服务。

　　多家信托公司进行股权拍卖

　　记者近日在阿里拍卖平台上注意到，中国长城资产管理股份有限公司江西省分公司拟公开转让其持有的雪松信托全部股权。本次挂牌转让标的为0.5191%的雪松信托股权，参考转让价值区间为1000万元至10000万元，资产招募期长达半年。

　　招募公告显示，雪松信托注册资本30.05亿元，是雪松控股的子公司。雪松信托前身为1981年6月成立的江西省国际信托投资公司，是经原中国银监会批准的全国性金融控股集团，2012年10月更名为中江国际信托股份有限公司。2019年4月，雪松控股成为公司新的控股股东。2019年6月，公司正式更名为雪松信托。

　　值得一提的是，2021年4月起，雪松信托自主发行的产品迎来大面积逾期，风险集中爆发。目前，雪松信托仍在风险化解之中。2026年2月10日，广州市中级人民法院对雪松控股及实控人张劲作出一审判决：张劲因集资诈骗罪、非法吸收公众存款罪、背信运用受托财产罪等被判处无期徒刑，并处没收个人全部财产；雪松控股被判处罚金11亿元。

　　公开信息显示，雪松信托股权结构较为集中，共有10家股东。除第一大股东雪松控股外，第二大股东江西省金融控股集团有限公司持股约20.76%，初始投资账面价值约18.16亿元，其对雪松信托的股权账面价值已全额计提减值、归零。除去前两大股东外，剩余不足10%的股权被数十家各类机构零散持有。长城资产所持的0.51%正是其中一席。

　　雪松信托只是近年来信托公司股权被自家股东“清仓”的一个“缩影”。2026年4月27日，北京产权交易所的一则公告显示，新时代信托100%股权转让项目再次“流拍”。这已经是其第五次站上拍卖台，而挂牌价也从2022年的23.14亿元，一路腰斩至11.85亿元。

　　信托公司的股权标的在市场上的热度并不高，甚至遭遇多次转让以及延期、降价的尴尬局面。记者查询北京和上海产权交易所数据发现，近年来，先后有中原信托、北京信托等多家信托公司进行股权拍卖，但均以无人出价、流拍告终。

　　对此，用益信托研究员帅国让表示，多家信托公司中小股东意欲退出可能有三方面原因：一是小股东自身战略调整，需优化资本布局，聚焦主业；二是信托业处于深度转型期，不少信托公司经营业绩下滑显著，可能不符合公司战略投资要求；三是在信托公司具体事务方面，部分小股东话语权相对较弱，无法更加深入地参与经营。

　　紫金信托等股东纷纷增资

　　一方面，信托公司股权被“甩卖”转让，另一方面，却是股东纷纷对信托公司增资“补血”。6月10日，江苏宁沪高速公路股份有限公司发布对外投资进展公告，披露其与紫金信托及其他现有股东已于2026年6月9日正式签署增资协议。根据协议，四家增资股东合计出资25亿元现金认购本次新增注册资本约7.29亿元，溢价部分约17.71亿元全部计入紫金信托资本公积。

　　紫金信托股权被“热捧”不是个例。记者注意到，一段时间以来，多家信托公司的股权发生了变动。近日，西藏信托披露了2025年度报告，西藏国有资本投资运营有限公司成为公司新增股东，持股比例为6.43%；西藏自治区财政厅持股比例则降至60.64%，仍为公司实控人；2026年1月，厦门信托完成10亿元增资，注册资本从原来的41.6亿元跃升至51.6亿元；1月14日，内蒙古自治区金融监管局同意华宸信托注册资本由10亿元变更为11亿元；5月，上海市金融监管局批准爱建信托增加注册资本4亿元，由46亿元变更为50亿元。

　　在业内专家看来，信托公司增资是监管驱动、业务需求、风险管理和战略发展共同作用的结果。监管政策明确要求信托公司按业务规模计提风险资本，净资本水平直接决定可管理的信托资产上限，且信托业务集中度与净资产挂钩。

　　“不管是内因还是外因，能增资说明该家信托公司仍有投资回报和发展预期。”帅国让认为，增资不仅可以提高公司资本水平，应对转型压力，优化信托公司业务结构；而且有利于提升行业评级及展业范围，符合监管部门对加强信托公司风险防范和处置能力的审慎要求，对于资本实力相对较弱的信托公司来说，依然存在增资的需求。

　　整体缩水估值短期难改

　　2023年3月，原中国银保监会发布《中国银保监会关于规范信托公司信托业务分类的通知》（简称“三分类新规”），明确信托业务分类标准，引导信托公司差异化发展，回归信托本源。该通知自2023年6月1日起实施，并设置三年过渡期。

　　“过去靠非标地产、政信通道，依托牌照稀缺性，找项目、拉资金，赚稳定通道费和高息利差，不用深耕投研、不用做精细化受托服务，背靠融资方就能稳赚利润。现在‘三分类新规’落地直接打击了无序非标、通道业务的生存土壤。”有业内专家表示，目前过渡期已结束，牌照估值整体缩水，行业告别“躺赚”是既定事实。当下信托公司正在经历一场深刻的身份重塑——从以往的融资中介角色，向“受人之托、代人理财”的专业资产管理与综合服务平台跃迁。

　　“未来一段时间内，信托股权转让市场遇冷是常态，目前市场环境下，大量上市金融机构股价都已破净。”用益金融信托研究院研究员喻智分析称，目前信托行业处于业务转型的关键时期，多数信托公司经营受到影响，业绩压力较大，且行业存量风险持续暴露，因此信托公司股权整体估值有所下滑，对中小股东持有的信托公司股权价值影响较大。短期内这种趋势或难扭转，中小股东转让股权的现象或将持续。

　　“行业从高暴利金融赛道，变成精细化资管服务业。”上述业内专家认为，在大资管严监管的环境下，信托公司的股权价值有所降低，但长期来看，依然具有跨市场运营的独特优势。特别是那些信托资产运营稳定、自营资产状况良好、前期经营稳健、潜在不良项目透明可控的信托公司，其股权仍有吸引力。

　　就行业发展路径，云南信托总裁舒广表示，从业务演进逻辑来看，过去依赖利差和隐性刚兑支撑的盈利模式已不具备持续性。资产服务信托、慈善信托等本源业务尚处于发展初期，短期内难以形成规模化的收益贡献。而标品信托作为资产管理信托的重要载体，具备清晰的合规属性和成熟的商业逻辑，已成为承接非标资产压缩后释放的资金配置需求、填补信托公司收入缺口的现实路径。